分析：Wintermute 年化花费千万美元抢跑交易，但其累计盈利与之关联有限

链上分析师 Psyche 发文表示，做市商 Wintermute 近 30 天在 Hyperliquid 的交易流优先权（Gossip Priority）拍卖中花费约 82.4 万美元，按此计算年化支出约 1000 万美元。

该机制于 2026 年 4 月上线，每 3 分钟拍卖一次，共设 3 个优先席位，最高席位可比未获得优先权的参与者提前约 60 毫秒接收尚未执行的交易数据。Wintermute 主要竞购 0 号席位，10 月赢得约 74.7% 的相关拍卖轮次。链上数据显示，Wintermute、Selini Capital 和另一家未具名做市商合计贡献了约 99% 的拍卖支出。

然而，Wintermute 自 2024 年以来累计约 2.297 亿美元的账户盈利，不能直接归因于交易优先权。该拍卖机制直到 2026 年 4 月才上线，而 Wintermute 在此之前已累计盈利约 2.04 亿美元；上线后约 7 个月，账户盈利约 2560 万美元，同期席位拍卖支出约 358 万美元。

相关账户还持有大量永续合约对冲仓位，因此累计盈亏包含多年做市、方向性交易及库存对冲等多方面收益，交易优先权带来的只是做市业务的潜在边际改善。

值得注意的是，Wintermute 自 11 月 11 日起明显减少竞拍，日均支出从此前约 3 万美元降至约 1 万美元，并将出价集中在美股开盘后的几个小时。Gossip Priority 的核心价值在于让做市商更早看到待执行订单，从而抢先撤单或调整报价，类似传统金融市场中的 Last Look（最后看价）机制。

这意味着普通交易者的大额市价单可能面临做市商之间的速度竞争，小型做市商也可能因缺乏优先权而处于劣势。不过，相关钱包归属依赖第三方标签，并非 Wintermute 官方披露。