专访杜均：稳定币支付正在告别“U 卡叙事”，WasabiCard 为何押注企业支付基础设施？
在今年的任何线下展会里，稳定币支付和 U 卡仍是最受讨论的话题之一。
对普通用户而言，这类产品的逻辑并不复杂：将钱包里的稳定币余额连接到一张卡，便可以像使用传统银行卡一样，在商户端完成消费。用户看到的是一张卡；但对提供服务的企业而言，卡只是最前端的触点。其背后牵动的是发卡、资金转换、交易授权、清结算、合规、反洗钱、反欺诈以及持续运营的一整套系统。
而当这套能力被应用于跨境发薪、广告采购、平台分账、供应商付款和企业费用管理时，问题便不再只是“稳定币能不能花出去”，而是：企业能否将稳定币真正接入日常经营。
这也是 Vernal Capital 创始合伙人杜均看待稳定币支付，以及投资 WasabiCard 的核心切入点。
从参与创办火币，到联合创办为企业提供技术解决方案的 ChainUp，再到开展投资业务，杜均的职业路径横跨了面向用户的交易平台与服务企业的金融基础设施。[1] 这种经历让他在判断一个项目时，往往不只关注产品能否快速获客，更会追问一个问题：
它解决的是否是持续存在的真实需求？它所构建的能力，能否被更多企业长期使用？
在本次采访中，杜均介绍，Vernal Capital 持续关注加密领域的交易与支付，同时也观察 AI 应用层的机会；其投资逻辑并不只看财务回报，也强调与既有业务之间的战略协同。
在他看来，稳定币支付最值得关注的方向，正逐渐从“谁能发出更多卡”，转向“谁能承接更多企业的支付业务”。
而 WasabiCard 所押注的，正是后者。
一、从一张 U 卡，到企业的资金操作系统
U 卡的流行，让稳定币进入日常消费拥有了一个直观入口。
但在杜均看来，面向消费者的发卡业务只是支付市场的一部分。对于 C 端产品来说，获客与服务能力决定业务能否启动；但当用户规模扩大，技术平台、支付通道、风控体系、清结算能力与客户支持，才决定这门生意能否长期运转。
卡可以很快上线，基础设施却无法一蹴而就。
尤其当支付能力从个人消费延伸到企业经营时，复杂度会显著提升。企业需要的不只是“把钱付出去”，还包括如何将付款接入既有流程、如何处理对账、如何让不同地区的收款方使用资金、如何满足合规要求，以及交易异常时由谁负责响应和处理。
因此，稳定币支付真正进入企业场景后，本质上已不再是一项单点产品，而是一套资金操作能力。
杜均在采访中提到的应用场景，也印证了这一变化：泛娱乐企业向不同国家的主播或兼职人员支付报酬，企业采购广告服务，外贸公司处理跨境付款，以及 AI 相关的账户和服务支付。
这些企业未必关心区块链底层技术如何运作。它们真正关心的是：能否以更合适的成本、更稳定的方式完成付款、收款和结算。
WasabiCard 的吸引力，正在于其并不只面向终端用户提供一张卡，而是向金融科技平台、互联网企业及跨境业务客户，提供发卡和资金分发的底层能力。企业可以保留自己的用户、品牌和业务场景，而将发卡、资金调度、支付通道及后续运营中的部分复杂工作交由基础设施平台承接。
这使得投资判断不再只是“这一张卡能获得多少用户”，而变成了“这套能力能够被多少企业持续使用”。
杜均提到，一个令他印象深刻的细节是：一些前来寻求投资的发卡团队，其底层使用的正是 WasabiCard。
这意味着，WasabiCard 所提供的能力已经进入其他企业的实际业务流程。客户并非为了概念或短期热度接入，而是希望依托其基础设施与服务能力，解决自身经营中的支付问题。
谈及 WasabiCard，杜均说：“它的业务模式已经跑通了。”
对于一家初创公司而言，这句话的分量并不轻。投资人无法仅凭有限的历史数据判断长期结果，但可以观察：需求是否真实存在，客户是否愿意持续使用，以及团队是否具备稳定交付的能力。
“这个商业模式，我非常喜欢。”杜均说。
二、为什么是现在：稳定币正在接入现实支付体系
将这笔投资放回 2024—2025 年的行业背景，能够更清楚地理解杜均的判断。
2024 年 6 月 30 日，欧盟 MiCA 中针对资产参考代币与电子货币代币的相关规则开始适用。稳定币的发行与市场准入，由此进入更明确的监管框架。[7]
进入 2025 年，传统支付机构与稳定币基础设施之间的连接进一步加深。2 月 4 日，Stripe 宣布完成对 Bridge 的收购；4 月 30 日，Visa 与 Bridge 宣布合作推出发卡产品，让开发者通过一次 API 集成，在多个国家为用户提供稳定币关联卡，首批覆盖六个拉美市场。[8][9]
监管、支付平台与卡网络看似分属不同层面，却共同指向同一个方向：稳定币正在被接入既有的国际商业与支付体系。
这并不意味着稳定币已经取代传统支付网络。恰恰相反，它说明未来一段时间的竞争，将更多发生在传统金融体系与链上资金之间的连接层。
对于希望参与这一市场的企业而言，技术接入只是起点。支付通道如何组织、风险如何管理、合规如何落实、服务如何持续，才是长期经营的门槛。
杜均并未将对 WasabiCard 的判断简单归因于某一项监管政策或某一次行业并购。他关注的，是资金流动趋势背后能否形成真实商业需求，以及创业团队能否在这一过程中建立清晰、可持续的业务模式。
在这一视角下，稳定币支付的竞争并非单纯的产品竞争，而是一场基础设施能力的竞争。
三、企业支付，才是稳定币需求最值得被重视的部分
杜均在采访中明确表达了对稳定币支付与清结算方向的看好。
但他也提醒，链上数据难免存在“水分”，不能将交易量增长直接等同于真实支付需求。对投资人而言，重要的并不是看到一组快速增长的数字，而是判断其中哪些资金流能够形成长期、可持续的业务。
从机构研究看，企业端需求正在成为稳定币支付的重要支撑。
Allium 于 2026 年 9 月发布的《State of Stablecoins and Payments》公开摘要估计，2026 年前八个月稳定币支付额为 4,010 亿至 5,270 亿美元，同比增长 42%至63%；企业收款方占支付额的 58%至64%，其中 B2B 清结算约为 1,370 亿至 1,530 亿美元。[2]
这些数字的意义并不在于证明稳定币支付已经完全成熟，而在于支付需求已开始进入企业的日常运营：供应商付款、服务费用、薪资发放与资金管理，均是持续发生的业务，而不是一次性的消费尝试。
当然，这组数据也需要被审慎理解。Allium 的支付额属于估算口径，不能等同于稳定币链上总转账额，更不能直接作为稳定币卡的市场规模。
但它至少提供了一个清晰信号：企业资金流正在成为稳定币支付的重要需求来源。
对于企业客户而言，支付从来不是一个孤立动作。资金能否转出只是第一步；更重要的是，付款能否进入已有流程，交易记录是否便于处理，不同地区的收款方是否能够使用资金，以及异常情况发生后是否有可靠的服务支持。
稳定币的流动性，只有与企业级服务能力结合，才能形成真正可持续的支付业务。
这也解释了为什么 WasabiCard 的 ToB 路径值得关注。它的服务对象并非只有终端持卡人，还包括需要发卡能力的金融科技与互联网平台，以及需要跨境支付和资金分发能力的企业。
它所切入的，并不是一张卡的短期热度，而是企业已经存在、且将持续增长的运营需求。
四、稳定币卡增长的背后，是一场运营能力的较量
稳定币卡业务本身，也正在出现可观察的增长。
Visa 在 2026 年 3 月更新的官方文章中披露，2025 年其稳定币关联卡处理的支付额约为 52 亿美元，同比增长 319%，但占 Visa 全球支付总额的比例仍仅约 0.04%。[3]
这一数据呈现出一个颇具代表性的市场状态：增长很快，但渗透率仍处于早期。
同年 6 月，Visa 又披露，全球已有超过 160 个稳定币关联卡项目处于上线或开发阶段。[4]
越来越多项目进入市场，说明稳定币与现有卡网络的结合已经不再只是概念验证；但项目数量的增长，也意味着发卡背后的基础设施能力将变得更加重要。
一张卡让企業用户完成支付，其背后却需要交易授权、资金安排、清结算、账本管理、合规、反洗钱和反欺诈等多个环节协同运转。
对于希望推出自己品牌卡的企业，最难的往往不是展示一个开卡页面，而是让整套业务在不同市场、不同客户需求和不同风险情形下长期可用。
这正是杜均持续强调的部分。
当被问及一套有竞争力的全球发卡方案应具备什么条件时，他首先提到“稳定的服务”，并进一步拆解为清结算、账本、合规、反洗钱、反欺诈，以及与卡组织沟通的能力。
他举了一个直观的例子：如果一家企业已经服务十万名用户，底层卡服务发生中断，影响不会停留在技术层面，而会直接沿着企业业务传递到终端用户。
对于 ToB 支付公司而言，稳定性不是抽象的产品卖点，而是客户经营的前提。
客户规模越大，对账、风控、异常处置与服务响应的要求也越高。也因此，稳定币卡项目越多，市场对成熟基础设施的需求反而越明显。
五、WasabiCard 的壁垒，不只是一张卡，而是资源组织与服务交付
如果稳定币发卡的商业模式已经被验证，竞争者也会不断进入。那么，WasabiCard 的差异在哪里？
杜均给出的答案，集中在服务能力、通道资源的组织能力，以及团队对复杂业务的理解。
谈到同样布局稳定币发卡基础设施的 Rain 时，杜均认可两者的商业模式存在相似之处。但在评价 WasabiCard 时，他尤其看重团队的沟通效率与服务响应能力。
对于企业客户而言，这并不是体验层面的附加分，而是业务稳定性的组成部分。
跨语言沟通、业务确认、合规要求、支付异常与客户投诉，都会消耗企业大量运营资源。尤其在跨境支付场景中，客户需要能够迅速找到服务方、明确问题所在，并推动问题解决。
因此，服务能力必须与系统能力同步建设。
接入时是否顺畅、业务增长后能否持续支持、出现异常时能否及时响应，都会影响企业对支付平台的长期评价。
杜均关注的另一点，是 WasabiCard 与不同 BIN Sponsor 合作、聚合发卡资源的思路。BIN Sponsor 指提供卡组织网络接入及相关发卡支持的合作机构。
在他的判断中，合作资源的丰富度能够为平台提供更多承接方案，并减少对单一通道的依赖。对于需要在不同市场开展业务的客户，这种资源组织能力具有现实意义。
当然，多通道并不自动消除所有中断风险。其真正价值在于，平台能够在不同合作规则、适用地区与客户需求之间，组织出可用、可延续的服务方案。
合作关系越多，对管理能力的要求也越高。
从企业采购的角度看，评估一家发卡平台时，不应只看它能提供哪些卡产品，更应看它如何持续交付：通道是否适配业务，清结算是否清晰，风险控制是否充分，服务是否能够跟上客户增长。
Fireblocks 的《State of Stablecoins 2025》也呈现了类似的企业级要求。这项于 2025 年 3 月开展、包含 295 名银行、支付及相关机构从业者的调查显示，41% 的受访者将速度、34% 将合规视为不可妥协的基础设施要求。[5]
这项调查并非对 WasabiCard 的产品评测，却为理解杜均的投资判断提供了行业参照：企业支付的竞争，已经延伸至服务质量、合规与运营能力。
他看好的，并不是某一个容易复制的功能，而是 WasabiCard 在这些维度上已建立的基础。
六、交易额同比增长 500%，更重要的是能否承载增长
“做金融的，它跟做互联网或做其他东西不太一样。”
谈到团队时，杜均将专业能力放在了很重要的位置。
他回忆，投资前曾与 WasabiCard 创始团队进行多次交流。团队具备传统金融与卡组织相关背景，团队拥有 10 年以上全球支付与发卡领域的经验，是他认可这家公司的基础之一。
对于企业支付而言，这类经验的价值不应只停留在履历上，而要体现在资源组织与服务交付中：理解客户业务适用哪些通道，清楚账务与结算如何衔接，并能在业务扩张之前识别和建立必要的风险控制。
杜均看重的另一项特质，是团队的踏实与不浮躁。
在他的描述中，WasabiCard 已经建立了清晰的商业模式，并能够通过持续为客户提供服务来开展业务。
新的业务数据，也让这一判断拥有了更具体的观察维度。
WasabiCard 用了三年时间打磨全球本地化策略 100%合规，做各区域和当地监管的合规践行者和实践者。至今WasabiCard 累计发卡超过 70 万张，务量增长近 500% ，环比30%，累計交易额已高達10億美元；企业客户流失率几乎为0， 企业客户服务超700家。
其中，500% 交易额同比增幅，30% 对应发卡量环比增幅，两项指标反映的是不同层面的业务进展。
对一家 ToB 平台而言，这些指标的意义不只在于规模增长。
季度交易额反映业务活动的增长；企业客户数量与留存情况，则提供了观察服务持续性的另一面。客户需要完成的不只是首次接入，更是在后续经营中持续使用平台能力。
支付能否稳定运行、问题能否得到响应、通道能否适配业务扩张，都会直接影响合作关系的延续。
因此，看待 WasabiCard 的增长，不能只看交易额或发卡量，还要看其具备承载增长的能力。
WasabiCard 将全球发卡与全球资金分发整合在统一 API 之下，为企业提供虚拟卡、实体卡、白标发卡，以及批量付款等能力。
对于已经拥有用户和业务场景的平台而言，这意味着它们可以围绕自身需求接入支付能力，而不必独立组织所有底层环节。
这也是杜均投资逻辑中最关键的一点：真正有价值的基础设施，不只是帮助客户完成一次接入，而是能够伴随客户成长，持续承接更多业务复杂度。
七、资本的价值，是帮助团队把业务做下去
对于 WasabiCard 的下一步，杜均并未将融资或退出放在讨论中心。
“核心还是要业务发展好。”
在他的逻辑中，业务发展良好，企业才会获得更多资本选择权。融资可以提供资源，却无法替代客户需求与实际经营。
这也是他对投后合作设定边界的原因。
“多帮忙，少添乱。”杜均用这句话概括投资人的角色。
他认为，创业团队身处业务现场，更容易发现具体问题。投资人应当尊重团队的专业性，在董事会、股东会等场合履行责任，并在团队提出诉求时及时协调资源、提供帮助。
访谈中，他提到，在看到 WasabiCard 的业务进展并与团队交流后，投资方曾安排投后团队响应新的需求。对于具体经营，他的评价依然直接：“这个增量非常的不错，增速非常不错。”
从行业趋势，到 ToB 模式，再到团队与投后协同，杜均对 WasabiCard 的判断始终围绕同一条主线：
找到真实需求，识别能够承接需求的平台，并帮助团队把业务持续做下去。
稳定币支付最终能否成为主流，并不取决于市场上多了多少张卡，而取决于它能否进入企业真实、持续的资金流。
一次跨境结算、一笔报酬发放、一项广告采购，或一家平台推出自己的支付产品，都是稳定币支付走向现实商业的具体路径。
当行业叙事从“谁推出了一张卡”，走向“谁能支撑更多企业的支付业务”，WasabiCard 所代表的 ToB 支付基础设施，将成为稳定币支付链路中愈发难以绕开的关键环节。
而这，正是杜均选择下注 WasabiCard 的原因。
资料来源
[1] Vernal Capital Acquisition Corp. 向美国 SEC 提交的招股文件，Management Team 部分。用于核对杜均的火币、ChainUp及投资业务经历。 查看原文
[2] Allium，State of Stablecoins and Payments: September 2026，2026年9月15日，公开摘要。支付数据为机构估算，非卡支付统计。 查看原文
[3] Visa，How stablecoin-linked cards are modernizing money movement，2026年3月31日更新。支付额与增长率为其网络内相关卡业务口径。 查看原文
[4] Visa，Visa Announces New AI, Stablecoin and Token Innovations to Power Intelligent, Programmable Commerce at Visa Payments Forum，2026年6月10日。“超过160个”包含上线及开发中的项目。 查看原文
[5] Fireblocks，State of Stablecoins 2025，2025年5月2日。调查于2025年3月进行，样本为295名银行、支付及相关机构从业者。 查看原文
[6] WasabiCard，WasabiCard Series Pre-A round Funding Announcement，2026年7月22日。此前公开融资公告。 查看原文
[7] ESMA，ESMA_QA_2404，2025年1月17日。说明MiCA相关稳定币规则自2024年6月30日起适用。 查看原文
[8] Stripe，Stripe completes Bridge acquisition，2025年2月4日。 查看原文
[9] Visa，Visa and Bridge Partner to Make Stablecoins Accessible for Everyday Purchases，2025年4月30日。 查看原文