美股抛售复盘：散户率先卖出，对冲基金与机构跟进，机械性减仓放大跌势

contact@theblockbeats.org (律动BlockBeats)

11 月 7 日，据彭博社报道，华尔街对美国中期选举的反应在约 24 小时内由正转负，周四抛售从散户扩散至对冲基金、只做多资管机构及量化策略，推动美股单日市值蒸发约 3.7 万亿美元，纳斯达克 100 指数录得 2020 年 3 月以来最大跌幅。

选后股市最初因事件风险消退、油价回落而上涨，但投资者随后重新评估民主党对数据中心扩张的审查风险。周四开盘后的前半小时，散户率先卖出获利，对冲基金及只做多机构随后加入。Vanda Research 数据显示，当日散户对个股的净卖出规模，仅次于 2020 年 3 月疫情冲击期间的两天。其策略师 Viraj Patel 指出，散户与系统性投资者积极卖出时，机构买家却选择退场，这类资金流动通常只在真正的市场压力时期出现。

下跌随后触发机械性卖出。野村策略师 Charlie McElligott 估算，按周四盘中的负 Gamma 敞口，股市每下跌 1%，期权做市商对冲操作就会额外产生约 70 亿美元卖压。波动率控制基金按当时市场变化估计需减持约 610 亿美元股票，周三约 250 亿美元的卖出也仍在执行；杠杆 ETF 的收盘再平衡预计还将带来约 470 亿美元股票卖出。

随着主要指数跌破关键点位，趋势跟踪策略继续减仓。Vanda 估算，商品交易顾问（CTA）在标普 500 及纳斯达克期货上卖出约 130 亿美元，将敞口压至接近该机构数据记录中的最低水平。高盛主经纪商交易台估计，基本面多空基金周四亏损约 1.3%，科技主题基金跌逾 4%，年内收益已大致归零。

板块方面，存储、光网络、数据中心及 AI 半导体股票篮子当日下跌 12% 至 15%；剔除 AI 相关股票后的标普 500 指数也下跌 2.3%。存储与光网络篮子较 6 月高点已跌去约一半。VIX 指数则从周四开盘时的 16.6 点，升至收盘时接近 28 点。

周五市场开始反弹，芯片股带动标普 500 指数走高，纳斯达克 100 指数盘中一度上涨 2.6%，但涨势能否维持仍不确定。DataTrek Research 联合创始人 Nick Colas 认为，投资者此前过度乐观，周四抛售是重置预期过程中令人不快但必要的一步；他仍看好美国大盘股，并预计市场将在未来一周企稳。