Babylon 敲开 Aave 大门，比特币直接抵押就能借稳定币？
作者：库里，深潮 TechFlow
深潮导读：
11 月 9 日，Aave DAO 以 100% 赞成票通过 Babylon 提案。原生比特币不用包装、不用跨链、不用交给第三方托管，就能在 Aave V4 上抵押借入稳定币，抵押率定为 78%。提案同时写明收入分成：Aave DAO 每年先拿走前 50 万美元，超出部分才与 Babylon 分，并拿出 4% 到 7% 回购 AAVE 和 BABY。
比特币正在以原生形态，进入以太坊上最大的借贷市场。
据 Babylon 官方 11 月 9 日在 X 上发布的消息，Aave DAO 以 100% 赞成票通过了 ARFC 提案，同意经 Babylon 的"无信任比特币金库"（TBV）把原生比特币接入 Aave V4 做抵押品。比特币持有者可以在自己掌控私钥的前提下锁定 BTC，借入 USDT、USDC 等资产。提案接下来进入 AIP 阶段，也就是最终的链上执行投票，主网目标在 2026 年底上线，初期会限制参与人数和规模，分阶段放开。
这份提案从 5 月首次提交，6 月通过社区温度检测，当时赞成票 299,743 枚 AAVE，反对票为零。
Aave 创始人 Stani Kulechov 在 10 月 14 日正式提案发布当天就在论坛表态支持。据深潮 TechFlow 此前统计，Aave 今年 74 项二元 Snapshot 提案里，有 73 项获得通过。
比特币首次以原生形态入场，抵押条件对标 WBTC
据 Aave 治理论坛公布的提案，借款人把 BTC 锁进比特币链上的 Taproot 金库，币始终留在自己名下的地址里。以太坊上会生成一个不可转让的记账代币，数量和锁定的比特币相同，作为 Aave V4 里的抵押凭证。
风控机构 LlamaRisk 给出的参数里，原生 BTC 的抵押率为 78%，最高清算奖励 5.55%。据 PANews 报道，这条线的抵押率和借款利率，与 Aave V4 核心市场上 WBTC、cbBTC 这类包装资产相当。
这一安排，补上的是比特币借贷长期以来的托管缺口。据 Cointelegraph 报道，Aave 现有的比特币抵押品以 WBTC、cbBTC 等包装资产为主，底层比特币要靠托管方保管，用户因此要承担对手方风险。据深潮 TechFlow 此前报道，Aave 已经部署过 LBTC 专用市场，Babylon 这份提案是第一个面向不做包装的原生比特币的方案。
成本也有优势。据 Alea Research 转述，Babylon 预计金库借款的年化成本在 3% 到 5% 之间，中心化借贷平台常见的区间是 9% 到 16%。截至三季度末，Babylon 上质押的比特币约 40,481 枚，全部以脚本形式留在比特币链上。
收入分成设 50 万美元门槛，回购比例最高 7%
提案的收入分配采用分档设计。
据提案原文，计入分成的收入只有两项：Babylon 这条线的借款人所付利息中 Aave 收取的流动性费用，以及清算环节产生的费用。每年前 50 万美元全部归 Aave DAO。50 万到 200 万美元这一档，Aave DAO 拿 78%，Babylon 拿 18%，4% 用于回购。之后逐档上调，超过 600 万美元的部分，Aave DAO 拿 61.5%，Babylon 拿 31.5%，回购比例升到 7%。
回购资金在公开市场上买入代币，85% 买 AAVE，15% 买 BABY，买到的代币由 Aave DAO 和 Babylon 基金会平分。
研究机构 Alea Research 做过测算：如果这条线的年收入达到 1000 万美元，Aave DAO 约得 692 万美元，Babylon 约得 252 万美元，回购约 56 万美元，其中买 BABY 的约 8.4 万美元。Alea Research 指出，这将是 BABY 第一次有一条来自借款人利息的价值通道。
不过，和两个代币现有的规模放在一起看，这笔回购分量有限。据 Aave 治理论坛 3 月通过的提案，AAVE 自身的年度回购预算已从 5000 万美元下调到 3000 万美元。BABY 这边，据 Alea Research 统计，每天新增约 158 万枚，按三季度价格，每年新增代币价值约 700 万美元。
初始额度约 2100 万美元，清算仍要靠 WBTC
规模能不能做起来，是这份提案接下来要过的关。
据提案原文，Aave 核心资金池给 Babylon 这条线的初始信用额度为：USDT 和 USDC 各 800 万，USDG 和 RLUSD 各 200 万，GHO 100 万，合计约 2100 万美元。原生 BTC 抵押上限为 300 枚。额度之后会随需求上调，但每次都要 Aave DAO 批准。据 Alea Research 统计，整个 Aave V4 在 9 月份的有效贷款约 3.1 亿美元。
清算机制是另一个焦点。由于比特币留在比特币链上，提案专门设了一个清算结算模块：清算人用 WBTC 买下被扣押的金库，再由套利者到比特币链上赎回 BTC。这意味着，抵押环节摆脱了对托管商的依赖，清算环节却仍要依靠 WBTC 这种托管型资产。
风控权限上，据提案原文，紧急暂停由 Aave Labs、LlamaRisk、Babylon 等组成的 3/5 多签掌握，暂停和恢复都没有时间锁。暂停期间，还款和清算也会被一并阻止。多签无权转移用户的比特币。
后续还有两个时间点值得关注。据 Alea Research，Babylon 计划在 11 月底前把 BABY 代币经济的调整方案提交治理，方向是让新增发更多流向金库业务。同时，Gate 托管的约 2999 枚 BTC 质押将在 11 月 30 日前后到期，如果不续期，Babylon 的质押规模会随之变化。
主网上线之前，BABY 的代币经济调整能不能落地，将决定这门原生比特币借贷生意最终能为两个代币带来多少真实回购。