加密市场遭「血洗」，比特币暴跌原因梳理

contact@theblockbeats.org (律动BlockBeats)

11 月 15 日，据 HTX 行情，比特币下跌一度触及 6.2 万美元，24 小时跌超 8%，以太坊 24 小时跌超 10%。过去 24 小时全网爆仓突破 20 亿美元，超 32 万人被爆仓。本轮抛售并非由单一事件触发：美国现货加密 ETF 已连续多日遭遇净流出，市场从押注 12 月单次加息转向计入后续加息，而价格下跌又触发了大规模多头清算。

利率市场开始计入美联储多次加息。美国 10 月 CPI 环比上涨 0.4%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于市场预期。英国《金融时报》报道称，截至周五，利率市场已充分计入美联储 12 月加息 25 个基点，并大体计入明年 1 月再次加息；一周前，1 月加息概率仅约 10%。美银全球研究则预计，美联储将在 12 月、明年 1 月和 3 月各加息 25 个基点，累计加息 75 个基点。

比特币和以太坊现货 ETF 持续流出。截至 11 月 13 日，美国现货比特币 ETF 已连续 7 个交易日净流出，累计约 19.1 亿美元；当周净流出 10.7 亿美元，连续第二周超过 10 亿美元。美国现货以太坊 ETF 当周也净流出约 3.99 亿美元，连续第七周录得净流出。比特币 ETF 此轮净流出始于 11 月 5 日，早于美国 CPI 公布和黄仁勋辞任英伟达 CEO，意味着这两件事发生前，ETF 渠道的买盘就已转弱。

科技股抛售可能波及加密仓位，多头清算则放大了跌势。BitMine 董事长 Tom Lee 认为，英伟达及其他半导体股的抛售可能触发追加保证金要求，尤其波及亚洲散户。Tom Lee 还将 Binance 63 亿美元的加密资产被盗案列为潜在因素：相关账户资金恢复可用后，部分持有人可能转持现金或稳定币。

Anthropic IPO 可能分流资金。Anthropic 拟通过 IPO 和同步私募配售合计募资至多约 904 亿美元，据彭博社报道，认购订单约为可发售股份的 6 倍。Tom Lee 认为，部分投资者可能提前卖出股票筹资；如果 Robinhood 获得较大规模配售，部分散户也可能出售加密资产参与认购。

Strategy 将被剔除出 MSCI 美国指数。MSCI 在 11 月指数审议中确认将 Strategy（MSTR）移出 MSCI 美国指数，调整将于 11 月 30 日美股收盘后生效。Strategy 此前披露，追踪相关 MSCI 指数的基金持有约 1300 万股，占其已发行基本股数的 3.1%；摩根大通此前估算，剔除可能带来约 28 亿美元的被动卖盘。指数调整并不要求 Strategy 出售比特币。对比特币市场而言，更值得关注的是：若被动买盘减少令股价持续承压，Strategy 通过发行股票筹资增持比特币的能力可能减弱。

稳定币持续缩量，场内买盘弹药减少。据 DefiLlama 数据，截至 11 月 15 日，美元稳定币总流通量约 2,871 亿美元，近 7 日减少约 44 亿美元，近 30 日减少约 160 亿美元，较 5 月高点累计减少约 258 亿美元。其中 USDT 近 30 日减少约 81 亿美元，USDC 减少约 36 亿美元。Circle 官网数据显示，截至 11 月 12 日，USDC 近 30 日赎回量比发行量多约 39 亿美元，说明这部分资金是兑回了美元，而不只是在不同链之间转移。Glassnode 此前指出，截至 11 月 9 日的 30 日内，稳定币供应减少 142 亿美元，是 2022 年 6 月以来最快的收缩速度。稳定币通常被视为场内的潜在买盘，它的收缩意味着价格跌破支撑后更难有资金接盘。

美元与美债收益率走强，压制无息资产。截至 11 月 13 日收盘，美元指数报 103.41，为 2025 年 4 月以来最高；美国 10 年期国债收益率报 5.154%，盘中一度升至 5.174%。美联储理事 Waller 在 CPI 公布当天表示，即便通胀好转，他也倾向支持 12 月加息 25 个基点；若核心 CPI 环比达到或超过约 0.3%，应考虑加息 50 个基点。随后公布的数据恰好落在这一门槛上。