美联储传声筒：特朗普改造美联储遭遇最强制衡
作者：金十数据
深潮导读：美国中期选举民主党重掌参议院，对特朗普通过人事任免重塑美联储理事会的激进计划形成了制度性制衡。华尔街日报首席经济记者 Nick Timiraos 指出，即便新任主席凯文·沃什顺利就职，也难以在七人理事会中安插亲信构建绝对控制力。
美联储内部多位前任官员与现任理事已明确表态抵制行政干预，参议院银行委员会的审核权也将直接卡死空缺席位的亲信提名。新一轮白宫与中央银行的权力角力，正在从公开施压转向复杂的制度防线博弈。
《华尔街日报》首席经济记者、素有「美联储传声筒」之称的 Nick Timiraos 撰文称，美国中期选举结果改变了特朗普政府与美联储之间的力量格局，对特朗普控制美联储的努力进行了迄今为止最强有力的制衡。民主党掌控参议院后，将获得对美联储人事任命的更大话语权，有能力阻止特朗普向美联储理事会安插更多亲信。
特朗普虽然可以任命自己选定的凯文·沃什担任美联储主席，但要在七人理事会中取得多数席位，他还缺少一名支持者。如今，这一席位的获取前景明显收窄。
特朗普领导的白宫对美联储的独立性发起了数十年来最直接的挑战，其中包括史无前例地试图解雇现任理事。此前，对特朗普的制衡主要来自几方面：一名即将退休的共和党参议员阻挠美联储人事提名；杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）决定在卸任主席后继续留任理事；法院则暂时允许美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）继续履职。
民主党掌控参议院后，这些分散的制衡力量将形成更广泛的制度约束。在特朗普剩余任期内，民主党将能够对美联储七人理事会的全部人事提名行使把关权。
研究美联储与国会关系、并合著相关著作的投资经理马克·斯平德尔（Mark Spindel）认为，特朗普重塑美联储与白宫关系的计划已经遭到重大挫折。「显然在上周二已经宣告破灭。」斯平德尔说。
他进一步表示：「他再也无法让自己的人进入理事会，也无法填补带有党派色彩的理事席位了。这件事到此为止。」
人事任命受阻，特朗普难以掌控美联储理事会
目前，特朗普已经任命了七名美联储理事中的三人，其中包括沃什。按照现有安排，下一个理事会席位空缺将来自鲍威尔，其理事任期持续至 2028 年 1 月。
特朗普还试图通过解雇库克制造一个新的理事会空缺，理由是库克涉嫌抵押贷款欺诈。库克否认了相关指控，白宫计划于 12 月就此事举行听证会。
美国最高法院 6 月裁定，在库克对解职决定提出法律挑战期间，她可以继续留任。即使特朗普最终在诉讼中胜诉，民主党掌控的参议院仍可能拒绝确认继任者，使这一席位长期空缺。
民主党人此前已经多次集体反对特朗普提名的美联储官员。去年，米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）获提名出任美联储负责监管事务的副主席时，没有一名民主党参议员投赞成票。
几个月后，斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获提名填补一个美联储理事空缺，同样没有获得民主党人的支持。今年 5 月，特朗普提名沃什出任美联储主席，最终也只有一名民主党人支持，即宾夕法尼亚州参议员约翰·费特曼（John Fetterman）。
如果民主党继续阻挠特朗普的人事提名，特朗普通过任命官员改变美联储政策方向的能力将受到限制。总统影响美联储货币政策的主要途径，历来就是人事任命。
特朗普从不掩饰希望降低利率的意愿，但美国总统无权直接决定利率。利率决策由美联储官员组成的委员会讨论并作出，其中大多数成员并非总统任命。
联邦公开市场委员会（FOMC）的政策讨论涉及 19 名官员，但每次会议只有 12 人拥有投票权。其中包括七名由总统任命的美联储理事、纽约联储主席，以及其他 11 家地区联储主席中的四人。这四个席位由非政治任命的官员担任，并按照轮换机制参与投票。
目前，特朗普任命的官员在这 12 名投票成员中仅占三席。
随着通胀重新成为货币政策关注重点，沃什领导下的美联储实际政策方向正与特朗普希望的降息路径相反。美联储 9 月自 2023 年以来首次加息，并在上个月维持利率不变。投资者目前预计，美联储 12 月还将再次加息。
特朗普将这一局面归咎于他所称的「政治化」理事会，认为理事会成员对沃什抱有敌意。库克正是上个月两名支持加息、投下反对票的官员之一。
不过，单张反对票对 FOMC 的决策影响有限。米兰是特朗普去年安排进入美联储理事会的白宫高级经济顾问。在今年 5 月卸任之前，他参加的六次会议中，始终支持采取更宽松的货币政策，但只有一次获得另一名官员相同立场的支持。
图：美联储理事会与 FOMC 票委构成分布
沃什改革计划面临内部阻力
民主党掌控参议院，对沃什的影响不仅在于限制特朗普增加理事席位，也可能使他难以挑选自己的核心助手。
Timiraos 写道，沃什希望全面改革美联储对外沟通方式、经济形势研判机制以及资产负债表管理方式。但如果白宫无法与参议院民主党人达成协议，这些改革就需要依靠沃什说服现有理事会成员。
目前的理事会中，既有三名由前总统拜登任命的理事，也包括沃什的前任鲍威尔。这些成员并非沃什参与挑选。
货币政策往往取决于美联储主席如何引导委员会内部的中间立场，并推动成员形成共识。历任美联储主席通常会依靠自己参与挑选的核心助手，巩固政策立场并推动决策。
2006 年上任的本·伯南克（Ben Bernanke）很快迎来了沃什和弗雷德里克·米什金（Frederic Mishkin）加入理事会。沃什当时曾协助伯南克推进提名确认程序，米什金则是伯南克有关通胀目标制研究的合著者。
2014 年，资深央行人士斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）在珍妮特·耶伦（Janet Yellen）出任美联储主席数月后，成为她的副手。2018 年，鲍威尔也曾在幕后积极运作，确保自己能够任命立场契合的理查德·克拉里达（Richard Clarida）担任副主席。
Timiraos 在文章中称，民主党掌控参议院，还将对明年 9 月接替菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）出任美联储副主席的人选拥有发言权。即使特朗普提名的是现任美联储理事，也必须经过参议院确认。鲍曼去年晋升副主席时，同样经历了这一程序。
货币政策分析公司（Monetary Policy Analytics）经济学家德里克·唐（Derek Tang）表示，历任美联储主席都依赖「一位非常强势的副主席」，帮助他们梳理个人政策思路，并推动委员会形成共识。
他认为，对于沃什而言，「这条路看起来确实变窄了」。
不过，即使没有新的理事加入，沃什仍然拥有影响美联储运作的空间。作为美联储主席，他可以决定理事会议程，也能够影响美联储高级工作人员的安排。
上任后的前五个月里，沃什已经缩短了新闻发布会时间，并宣布从明年开始减少制定利率的会议次数。
Timiraos 写道，在银行监管和支付系统领域，相关决定由美联储理事会单独作出。民主党掌控参议院对这些政策的直接影响可能相对有限，因为理事会很少以 4 比 3 的微弱优势通过重大监管规则。
但如果特朗普无法任命第四名理事，鲍曼推动放宽大型银行资本要求，以及向非银行机构开放美联储支付系统的举措，就可能需要获得一名民主党任命的理事支持才能通过。
此外，鲍威尔或其他现任理事是否会选择提前离开理事会，也成为一个悬而未决的问题。关键在于，他们是否认为美联储惯常的制度安排已经足以保障央行独立性。
今年 4 月，鲍威尔在解释自己为何选择于主席任期结束后继续留任理事时，承认这一决定并不寻常。他表示，希望美联储与行政部门之间能够「重新回到尊重法律规定和一贯惯例的状态，也就是让美联储按照自己的职责行事」。